當(dāng)前，世界進(jìn)入創(chuàng)新密集時期，圍繞高端科技人才、研發(fā)機(jī)構(gòu)以及科技創(chuàng)新成果的爭奪日益激烈。國外一些公司到我國高校大量收購專利，并通過委托研發(fā)、共建研發(fā)機(jī)構(gòu)等方式加強(qiáng)與我國高校和科研機(jī)構(gòu)的合作等，搶奪我國在優(yōu)勢領(lǐng)域的創(chuàng)新資源。近年來，我國外匯儲備快速增長，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了進(jìn)口支付、對外償債以及穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)環(huán)境的基本功能需要。在這樣的背景下，我國在外匯儲備的使用上需要積極開辟新渠道，加大對國際創(chuàng)新資源的有效利用，為我國加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式創(chuàng)造條件。

　　滿足基本功能需要以后

　　進(jìn)入21世紀(jì)以來，在進(jìn)出口貿(mào)易順差、外商直接投資和國際資本流入等三個主要因素的驅(qū)動下，我國外匯儲備快速增長，外匯儲備規(guī)模不斷擴(kuò)大，2006年突破一萬億美元，2009年突破兩萬億美元，2011年6月底，達(dá)到31974 .91億美元。從2006年2月起，我國超過日本成為全球第一大外匯儲備國，目前的外匯儲備額約是日本的三倍。

　　外匯儲備與財政收入不同，在運用上具有一定的特殊性。外匯儲備的基本功能主要有三個：國際清算的媒介、清償力的來源和執(zhí)行干預(yù)行動的職能。即除了用于進(jìn)口國內(nèi)所需的物資，償還政府和私人部門所借的外債之外，還具有調(diào)節(jié)外匯市場、穩(wěn)定金融秩序、增強(qiáng)國家信譽(yù)等功能。外匯儲備的基本功能和性質(zhì)決定了其運用要以安全性和流動性為首要原則，即應(yīng)對國際支付上可能出現(xiàn)的短期流動性困難以及滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需要。1997年發(fā)生的東南亞金融危機(jī)，就是由于東南亞國家外匯儲備不足，難以抵御國際投機(jī)資本集中拋售這些國家貨幣的沖擊。外匯儲備也不是越多越好，應(yīng)根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢來判斷合理的標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，外匯儲備以不超過全年進(jìn)口額的40%為標(biāo)準(zhǔn)，或者占外債余額30%，短期外債余額的一到五倍以及占G D P比重不超過10%比較合理。超過這一比例，就要考慮減少儲備，或進(jìn)行資本操作，以滿足獲得更高收益或者降低風(fēng)險水平的需求。

　　從歷史上看，我國長期以來是外匯儲備較少的國家，在20世紀(jì)90年代末以前，外匯儲備增加都比較緩慢，但是進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國外匯儲備快速增加。根據(jù)2010年指標(biāo)測算，我國外匯儲備約占G D P的1/2，是外債余額的5.2倍、短期外債余額的7 .6倍和我國全年進(jìn)口額的約2 .1倍，外匯儲備超出了其基本功能的需求。我國外匯儲備的形成有其客觀原因，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式?jīng)]有得到根本轉(zhuǎn)變的情況下，外匯儲備的累積可能還仍將繼續(xù)，但是應(yīng)該考慮將超出基本功能需求的外匯儲備充分利用起來，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變創(chuàng)造更好的條件和提供更多的動力。

　　換一種使用思路

　　我國外匯儲備除具有保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、抵御國外金融危機(jī)沖擊等積極作用外，也帶來國內(nèi)通貨膨脹壓力、人民幣匯率升值壓力以及一定程度上延緩產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，同時，也面臨著一定的風(fēng)險，包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。

　　目前，我國外匯儲備較多投資以美國國債為主的美元資產(chǎn)。根據(jù)國際貨幣基金組織(IM F)的C O FE R數(shù)據(jù)庫，在向IM F匯報的我國外匯儲備資產(chǎn)構(gòu)成中，截止2010年底，61%投資于美元資產(chǎn)，26%投資于日元資產(chǎn)，13%投資于其他幣種資產(chǎn)。也就是說，我國外匯儲備的近2/3投資于美元資產(chǎn)。根據(jù)美國財政部最近披露的數(shù)據(jù)，截至2011年5月底，持有的美國國債達(dá)1 .1598萬億美元。大量購買美國國債，面臨美國主權(quán)債務(wù)信用風(fēng)險、金融危機(jī)的風(fēng)險，還有難以變現(xiàn)所帶來的流動性風(fēng)險。此外，外匯儲備還面臨保值增值的巨大壓力，因為美國大量發(fā)行國債，通過印發(fā)貨幣轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的模式，將使我國的投資面臨資產(chǎn)價格下跌，進(jìn)而導(dǎo)致外匯儲備縮水。2011年8月5日，美國三大評級機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)普將美國的信用評級由AAA下降到AA+，意味著美國長期國債信用水平的下降，也影響到我國對 美國國債的投資收益。

　　為擺脫外匯儲備使用的困境，我國在外匯儲備使用上積極開拓渠道，探索多種投資方式。目前主要沿著三個思路進(jìn)行：一是增加外匯儲備幣種的多樣性，增加日元、歐元等的持有數(shù)量和比重；二是增加實物資產(chǎn)的進(jìn)口，特別是加大對石油等能源和原材料資源的購買力度；三是增加股權(quán)投資的比重，成立了中國投資公司，將外匯儲備通過投資加以運用。

　　我國雖然在外匯儲備的使用上進(jìn)行了多種努力，但仍難以從根本上解決外匯儲備面臨的可能風(fēng)險。首先，無論美元、歐元還是日元，在世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的情況下，都面臨貶值的系統(tǒng)性風(fēng)險；其次，雖然加大能源和原材料進(jìn)口力度，但是規(guī)模畢竟有限，我國原油的進(jìn)口依存度已達(dá)55 .2%，擴(kuò)展的空間不大，而且世界資源和能源本身處于緊缺狀況，加大外匯儲備對資源和能源的進(jìn)口必然導(dǎo)致大宗商品價格上 漲 ，出現(xiàn)越買越高的情況 ；第三，以美國為首的發(fā)達(dá)國家對我國外匯儲備使用施加種種限制 ，如2007年《外資與國家安全法》，對我國企業(yè)并購美國企業(yè)施加種種審查和限制，迫使我國外匯儲備購買美國國債等金融類資產(chǎn)，進(jìn)行股權(quán)并購的空間有限。

　　走出我國外匯儲備困境，最根本的是要轉(zhuǎn)變造成這種不合理結(jié)構(gòu)的發(fā)展方式。同時，要積極開辟外匯儲備使用的新渠道，也就是積極利用外匯儲備獲取國際創(chuàng)新資源。

　　創(chuàng)新資源同其他資源有很大不同，它可以再生，沒有負(fù)外部性，特別是對社會、經(jīng)濟(jì)發(fā)展會釋放乘數(shù)效應(yīng)，成倍放大物質(zhì)資本的功能。最大限度獲取國際創(chuàng)新資源有利于我國加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，改變過度依靠初級產(chǎn)品和加工貿(mào)易的出口導(dǎo)向發(fā)展模式，也能在一定程度上減緩我國的外匯儲備增長勢頭。