中新網(wǎng)12月3日電 國務(wù)院國資委副主任李偉在新一期《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》發(fā)表文章指出，截至2008年10月底，68家央企涉足金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)浮虧114億元。他指出，央企金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)生的巨額虧空和損失，教訓(xùn)深刻。究其原因，企業(yè)追逐高額利潤套利投機(jī)是要害所在，另外，違規(guī)越權(quán)操作、風(fēng)險(xiǎn)控制不力、內(nèi)控機(jī)制不健全等原因也值得深刻反思。

　　文章指出，從目前調(diào)查了解到的情況看，央企金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)呈以下主要特點(diǎn)。

　　一是參與企業(yè)多，業(yè)務(wù)品種廣，虧損數(shù)額大。根據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，目前有68家央企從事金融衍生品業(yè)務(wù)，主要涉及商品期貨、匯率掉期、利率掉期，以及期權(quán)、結(jié)構(gòu)性存款等品種。截至2008年10月底，央企從事金融衍生品業(yè)務(wù)合約市值為1250.0億元，形成了114.0億元的浮動(dòng)凈虧損(浮盈49.8億元，浮虧163.8億元)。在境內(nèi)的合約市值為357.4億元，形成了1.3億元的浮動(dòng)凈虧損(浮盈4.5億元，浮虧5.8億元)；在境外的合約市值為894.6億元，形成了112.7億元的浮動(dòng)凈虧損(浮盈45.3億元，浮虧158.0億元)。

　　二是非標(biāo)準(zhǔn)化合約多，交易對手集中，交易風(fēng)險(xiǎn)高。目前有26家央企是自行在境外從事場外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)(OTC)，且大都與交易對手私下簽訂的是“一對一”的非標(biāo)準(zhǔn)化合約，交易風(fēng)險(xiǎn)大，透明度不夠。如東航集團(tuán)、中航集團(tuán)和中遠(yuǎn)集團(tuán)在2008年6—8月國際油價(jià)達(dá)到歷史最高點(diǎn)(140美元/桶)時(shí)，與高盛、美林、摩根斯坦利等境外投行簽訂了高額石油期權(quán)合約，在買入看漲期權(quán)同時(shí)賣出看跌期權(quán)(即結(jié)構(gòu)性期權(quán))，簽約后不久油價(jià)快速跌破了約定的行權(quán)價(jià)，這3家企業(yè)不得不雙倍賠付交易對手，截至2008年底共賠付折合人民幣8.06億元(東航1.5億元，中航4.38億元，中遠(yuǎn)2.18億元)。賠付后的合約浮虧仍高達(dá)161億元(東航62億元，中航68億元，中遠(yuǎn)31億元)。截至2008年底，合約市值92億元，浮動(dòng)凈虧199億元。而且中航已將2.4億美元信用證交付美林公司，作為對其合約負(fù)市值的擔(dān)保。

　　三是產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜，合約期限較長，風(fēng)險(xiǎn)敞口很大。據(jù)了解，有 8家企業(yè)集團(tuán)通過工、農(nóng)、中、建、交行和國開行6家銀行購買了其推介的摩根斯坦利、美林、花旗等境外投行設(shè)計(jì)的結(jié)構(gòu)性利率掉期和互換產(chǎn)品。這些產(chǎn)品設(shè)計(jì)極其復(fù)雜，不但與若干年掉期利率指數(shù)掛鉤，而且都借助數(shù)學(xué)模型進(jìn)行市值估算。如某集團(tuán)在航油期權(quán)上，竟使用了含有6種模型工具的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。由于這些模型非一般數(shù)學(xué)專業(yè)知識的人所能弄懂，所以風(fēng)險(xiǎn)難以識別。

　　就中央企業(yè)金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)虧損的原因，文章指出，央企金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)生的巨額虧空和損失，教訓(xùn)深刻。究其原因，企業(yè)追逐高額利潤套利投機(jī)是要害所在，另外，違規(guī)越權(quán)操作、風(fēng)險(xiǎn)控制不力、內(nèi)控機(jī)制不健全等原因也值得深刻反思。

　　一是企業(yè)套利投機(jī)是造成重大損失的主要原因。金融衍生產(chǎn)品，作為一項(xiàng)投資理財(cái)和避險(xiǎn)的工具，如果審慎選擇，操作得當(dāng)，可以有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鎖定成本。若忽視其高杠桿性、價(jià)格波動(dòng)性等特點(diǎn)，盲目使用，過度投機(jī)，就必然釀成大禍�？v觀接連發(fā)生的一起起金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)巨額虧損，無一不是為了追逐高額利潤套利投機(jī)而忽視其風(fēng)險(xiǎn)所致。

　　二是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制缺失是造成重大損失的重要因素。據(jù)調(diào)查，目前從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的中央企業(yè)，大部分沒有設(shè)立專門的風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)構(gòu)。有些甚至將產(chǎn)品的買賣、資金的清算和交易的管理等本該分離的職能放在一起，失去制衡和監(jiān)督。

　　此外，法人治理結(jié)構(gòu)不完善、企業(yè)違規(guī)操作造成重大損失、專業(yè)人才缺乏、一些國際投行的欺詐行為是造成重大損失的幾大因素。

　　文章認(rèn)為，如果不讓企業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品交易，就相當(dāng)于把它們的手腳捆起來，這些企業(yè)在不能對沖風(fēng)險(xiǎn)的情況下，就難以和國外公司抗衡。一個(gè)好的企業(yè)，一個(gè)有國際競爭力的企業(yè)，必須努力規(guī)避自己無法控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此，央企應(yīng)按照自身業(yè)務(wù)發(fā)展的要求，在提高風(fēng)險(xiǎn)控制能力的前提下，審慎理性地開展金融衍生產(chǎn)品投資業(yè)務(wù)，對于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高國際競爭力具有非常重要的意義。

　　對于中央企業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)應(yīng)注意的問題，文章指出，央企不僅可以而且應(yīng)該正確利用金融衍生產(chǎn)品工具來增強(qiáng)企業(yè)的競爭力。但是，這一工具的運(yùn)用是有必要條件的，否則，將會事與愿違，適得其反。

　　一是要嚴(yán)格合規(guī)。境外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)得到批準(zhǔn)的才可以做，沒有得到批準(zhǔn)的不能去做。目前國家只批準(zhǔn)31家企業(yè)有資格從事境外金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，其中央企有16家，大多數(shù)央企顯然不具備直接從事境外衍生產(chǎn)品投資的資格和條件。應(yīng)該鼓勵(lì)央企通過國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)購買符合自身業(yè)務(wù)性質(zhì)和風(fēng)險(xiǎn)狀況的產(chǎn)品，或者在境內(nèi)期貨交易所開展套期保值業(yè)務(wù)。對于有資格投資境外金融衍生產(chǎn)品的企業(yè)，也要根據(jù)自身的實(shí)力和業(yè)務(wù)水平審慎投資。一是不要涉足不熟悉領(lǐng)域，不參與不熟悉業(yè)務(wù)。二是投資必須與自身規(guī)模、需求相適應(yīng)。三是遵循境外法律和投資規(guī)則，合規(guī)操作。

　　二是要明確目的。央企投資金融衍生產(chǎn)品，目的是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鎖定成本，絕不是為了投機(jī)營利，這是一條不可逾越的“紅線”。企業(yè)應(yīng)該是衍生產(chǎn)品的使用者，而不應(yīng)該成為做市商(出售者)。中央企業(yè)在現(xiàn)有的管控能力和投資水平下，做金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要就是套期保值，發(fā)揮其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、鎖定成本的功能。做套期保值業(yè)務(wù)，嚴(yán)格遵循期貨套期保值中“數(shù)量相等、方向相反；期貨盈(虧)、現(xiàn)貨虧(盈)”的原則，業(yè)務(wù)量要與企業(yè)的需求及規(guī)模相適應(yīng)，切不可越過紅線套利投機(jī)。期貨與現(xiàn)貨是套期保值產(chǎn)品的統(tǒng)一體，要綜合核算，不要以單一方面盈虧論輸贏。

　　三是要確實(shí)弄懂。所謂弄懂，就是要熟悉產(chǎn)品，搞清風(fēng)險(xiǎn)，明確責(zé)任。對決策層來說，關(guān)鍵是要所聘請的財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)把全部風(fēng)險(xiǎn)羅列出來，不能風(fēng)險(xiǎn)敞口，不能承擔(dān)必要成本以外的風(fēng)險(xiǎn)，所有可能存在的風(fēng)險(xiǎn)都要有止險(xiǎn)措施，并要財(cái)務(wù)顧問承擔(dān)未告知風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任，以合同形式確認(rèn)，嚴(yán)格把住這一關(guān)，否則就堅(jiān)決不做。而對企業(yè)運(yùn)作機(jī)構(gòu)來說：一是要有較高的投資業(yè)務(wù)水平。金融衍生產(chǎn)品投資專業(yè)性極強(qiáng)，合同既涉及經(jīng)濟(jì)金融，也涉及法律；既涉及財(cái)務(wù)和投資知識，也涉及較高深的數(shù)理知識甚至英語技能。要真正搞懂合同內(nèi)容，就必須具備相應(yīng)的知識水平。因此，必須注重這方面的人才培養(yǎng)和引進(jìn)，企業(yè)管理者也要相應(yīng)不斷提高自身的專業(yè)水平。二是要確實(shí)搞清風(fēng)險(xiǎn)。投行在兜售產(chǎn)品時(shí)，必須要求對方把可能存在的風(fēng)險(xiǎn)講全講清講透，把有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)逐一羅列出來，這樣才能預(yù)知風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)衡利弊，科學(xué)決策。三是要重視評估咨詢。對產(chǎn)品投資的可行性要組織專家團(tuán)隊(duì)認(rèn)真咨詢評估，可聘請熟悉金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)、獨(dú)立于投行的咨詢機(jī)構(gòu)擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問，并特別注意其與投行、投行與對家有無關(guān)聯(lián)關(guān)系。四是要明確法律責(zé)任。一份合同就是一份法律責(zé)任文書，在審核合同和雙方談判時(shí)，必須明確交易中雙方及財(cái)務(wù)顧問各自的權(quán)利責(zé)任以及可能遇到的法律風(fēng)險(xiǎn)，不能稀里糊涂地虧了血本還要承擔(dān)法律責(zé)任，切實(shí)運(yùn)用法律武器維護(hù)自身的權(quán)益。

　　四是要控制風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)從事金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)，必須高度重視風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制。一是要樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，真正理解金融衍生產(chǎn)品高收益、高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的固有特性。要有正確的投資動(dòng)機(jī)、良好的投資心態(tài)，消除賭徒心理，審慎投資，理性操作。二是切實(shí)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)控制度。要建立有效防范和監(jiān)控市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等管理制度。要建立風(fēng)險(xiǎn)的識別、預(yù)警、評估和應(yīng)對止損機(jī)制。一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)要盡快采取措施果斷止損，切忌翻盤心理。要建立完整的內(nèi)部控制程序，規(guī)范業(yè)務(wù)流程，前中后臺一定要嚴(yán)格分開，相互制約。要建立投資決策與授權(quán)機(jī)制，按照公司治理結(jié)構(gòu)的要求進(jìn)行投資決策和執(zhí)行事項(xiàng)授權(quán)并權(quán)責(zé)明確，確保企業(yè)管理人員和業(yè)務(wù)人員在規(guī)定的權(quán)限內(nèi)盡職盡責(zé)開展業(yè)務(wù)。要實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控部門獨(dú)立報(bào)告制度，并定期進(jìn)行審計(jì)。要定期對制度執(zhí)行情況進(jìn)行自查自檢，對發(fā)現(xiàn)的問題及時(shí)糾正。要建立風(fēng)險(xiǎn)防范的法律救助體系，使企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控有切實(shí)的法律保障。三是要重視人才、技術(shù)的保障作用。加強(qiáng)高素質(zhì)專業(yè)人才的培養(yǎng)、引進(jìn)和使用，提高管理人員的業(yè)務(wù)技能，挖掘風(fēng)險(xiǎn)管控中“人”的首要因素。還要注重運(yùn)用信息化等技術(shù)手段，提高管控水平和效率。四是要建立責(zé)任追究制度。企業(yè)要嚴(yán)格按照國家有關(guān)政策規(guī)定，建立內(nèi)部責(zé)任追究制度，明確相關(guān)人員的責(zé)任，并加強(qiáng)對違規(guī)事項(xiàng)的責(zé)任追究和處理力度。對在金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)中違反國家法律法規(guī)進(jìn)行違規(guī)操作(即使盈利)或疏于管理造成重大損失的責(zé)任人員，以及在日常監(jiān)管中虛假披露、隱瞞損失、不配合監(jiān)管工作的企業(yè)及其相關(guān)責(zé)任人員，要按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)肅處理。