美歐央行量化寬松政策存風險

2012-05-23 10:11     來源:國際金融報     編輯:范樂

  在經(jīng)濟形勢不振的情況下,美歐主要中央銀行多采取量化寬松的政策措施加以應對。這類政策蘊含風險,央行政策是否是拯救經(jīng)濟的靈丹妙藥值得探究。

  匯豐環(huán)球資本市場亞太區(qū)財富策略部總監(jiān)葉劍雄5月21日發(fā)表分析報告認為,在經(jīng)濟形勢不振的情況下,美歐主要中央銀行多采取量化寬松的政策措施加以應對。但他認為,這類政策蘊含風險,央行政策是否是拯救經(jīng)濟的靈丹妙藥值得探究。

  報告提到,近日歐元區(qū)債務危機加劇:西班牙銀行體系出現(xiàn)安全問題,希臘銀行依賴歐洲央行資金支撐;美國經(jīng)濟雖然略有起色,但市場人士都在擔心2012年其踏上“財政懸崖”;英國經(jīng)濟去年第四季度和今年第一季度連續(xù)出現(xiàn)負增長,已陷入技術性衰退。環(huán)顧全球,很多人指望歐洲中央銀行、美國聯(lián)邦儲備委員會和英國中央銀行加大量化寬松措施力度,刺激經(jīng)濟,避免全球性衰退。

  不過,葉劍雄認為,歐洲央行長期再融資操作只是把短期問題長期化,美國的量化寬松加上“扭轉(zhuǎn)操作”,對改善市場氣氛的效用期愈來愈短,英國央行則將資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模不斷提高。若將三家央行資產(chǎn)負債表于2007年底“指標化”,以100為基數(shù),迄今歐洲央行的指數(shù)已經(jīng)升到260,美聯(lián)儲亦達到340,英國央行更已經(jīng)膨脹到450。

  報告歸納認為,這些央行不斷擴大資產(chǎn)負債表的不良后果有四方面:其一,央行承受潛在損失;其二,大規(guī)模量化寬松可能導致猛烈的通貨膨脹;其三,央行在大量印鈔后可能無法及時回收貨幣;其四,使央行、政府與選民的關系復雜化。報告提到,在歐美經(jīng)濟面臨重大結(jié)構性赤字、增長前景惡化的情況下,量化寬松政策似乎讓執(zhí)政者既可以繼續(xù)增加開支又無須提高稅率。但由此會產(chǎn)生兩個問題:首先,政府債務持續(xù)增加,會令經(jīng)濟長期低迷,日本已有例證。其次,央行因協(xié)助政府,會成為政治攻擊目標。央行行長因為需要“連任”,所以與選舉周期的關系也愈來愈密切,央行獨立性會受到質(zhì)疑。

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