作者：吳力

　　國家外匯管理局最近統計數據顯示，中國11月份銀行代客結匯1366億美元，售匯1181億美元，結售匯順差185億美元，環比增加1.3倍，僅次于1月份194億美元的順差額。

　　這一變化引來市場紛紛猜測：當前美國“財政懸崖”岌岌可危，未來美元可能進一步貶值。是不是外貿企業手中不愿留下美元，而是急于兌換成人民幣，才造成銀行代客結售匯順差增加？

　　心理原因不是唯一

　　“數據說明，在經歷了一輪人民幣對美元的波動階段之后，人們對美元貶值的預期在加強。”中國社科院金融研究所副研究員閆曉娜在接受國際商報記者采訪時表示。

　　在人民幣升值的預期之下，企業和個人結匯意愿比較強，售匯意愿降低或延后，11月份銀行代客結售匯出現順差符合預期。

　　實際上，今年以來，人民幣對美元逐步升值，尤其11月份，人民幣對美元匯率持續走強。在11月的22個交易日中，人民幣對美元即期匯率僅有2個交易日沒有觸及1%的波幅上限。

　　中國銀行的一位分析師則表示，除了企業對人民幣升值的心理預期，年底企業結售匯業務較多等原因共同導致了11月份代客結售匯順差較高。

　　“外匯存貸款利率下調也是一個重要原因。”宏觀經濟分析師程實說，繼7月和8月各大商業銀行紛紛下調外幣存款利率之后，10月份再次下調外幣存款利率，這對習慣于外幣存款的外貿企業而言，會更多地將外幣兌換成人民幣。

　　此外，分析人士指出，還有一個重要原因是對同業代付業務的管理方式發生了變化。8月20日，銀監會出臺了《關于規范同業代付業務管理的通知》，要求銀行將表外同業代付業務納入表內核算。這意味著原本銀行幫助企業代付的業務也需要納入資產負債表進行核算，使得銀行減少了這項業務，外貿企業則需要更多的外匯，用于支付國外進口的貨款。

　　不必過分唱衰美元

　　企業將外匯大量兌換成人民幣，其中雖然包含著市場對人民幣升值的預期，但這是否意味著美元將繼續貶值？外貿企業應當如何應對波動變化的趨勢？“長遠來看，美元最終是呈現貶值趨勢的。”閆曉娜判斷說，從近20年來看，美元一直呈現貶值趨勢，而且目前也沒有觸底反彈的跡象，所以就大方向而言，美元是貶值的。因此，閆曉娜建議外貿企業盡量避開美元結算。不過，美元中短期的變化情況將如何呢？“就明年而言，美元的整體走勢將是震蕩偏強。”程實分析指出，從就業形勢和整個經濟狀態而言，美國明年經濟要比歐洲和日本好。而且，不僅歐洲央行行長在推行寬松的整體策略，而且日本在安倍晉三擔任首相之后，也施壓日本央行盡快制定新的通脹目標，以擺脫通縮窘境，推行財政改革。“考慮到美國、日本和歐洲的經濟基本面和貨幣政策等因素，美元對歐元和美元對日元都將走強，這是可以預期的。”程實預測，明年美元指數將保持在88點以上，重新跌回70多點的可能性不大。

　　中國銀行一名分析師也指出，美元升值的可能性較大。該分析師指出，QE對美元大幅貶值的空間越來越小，QE4推出后，市場的反應遠不如QE3推出之時，QE的溢出效應已經減弱。并且，因為美國也面臨信貸需求不足、貨幣乘數低等問題，QE4不見得就會造成美元貶值。

　　不過，上述分析人士表示，有一點不能確定的是，美國在“財政懸崖”面前將何去何從給短期內美元走勢分析帶來不確定性，可能會帶來短期內的波動。