油脂重陷震蕩 扭轉(zhuǎn)頹勢尚待節(jié)后

2013-01-21 10:13     來源:中國證券報(bào)     編輯:范樂

  近日油脂期價(jià)下探并重歸弱勢震蕩格局,但必須看到,這種調(diào)整只是讓行情回歸到原有的震蕩區(qū)域,經(jīng)歷春節(jié)主動(dòng)去庫存的過程后,油脂市場或逐漸扭轉(zhuǎn)頹勢。

  節(jié)日效應(yīng)弱化

  雙節(jié)備貨是油脂以往年份同期的主要支撐因素,但今年的支撐力度卻較為有限,因市場采購方式變化較大,隨購隨銷,中間環(huán)節(jié)并不形成較多庫存,市場需求的階段放大效應(yīng)不明顯。而且,隨著中儲(chǔ)糧旗下小包裝食用油進(jìn)入市場,在保障節(jié)日用油供應(yīng)及穩(wěn)定價(jià)格上形成重要生力軍,因此,節(jié)前備貨期的價(jià)格波動(dòng)并不明顯。目前油脂備貨期已過,此因素對市場已沒有支撐。而且放假前飼料企業(yè)對粕類的備貨需求,也造成了近期粕強(qiáng)油弱的態(tài)勢,令油弱態(tài)勢較為明顯。不過,國內(nèi)油廠下周起將陸續(xù)進(jìn)入放假時(shí)段,飼料備貨期也將結(jié)束,油脂市場供應(yīng)量將會(huì)下滑,油粕強(qiáng)弱或?qū)?huì)有所變化。

  國內(nèi)油脂高庫存

  從2012年開始,國內(nèi)油脂市場高商業(yè)庫存問題一直困擾市場,尤其棕櫚油不斷創(chuàng)出內(nèi)外盤庫存新高,成為三大品種中最弱者。根據(jù)馬來西亞棕櫚油月度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看,12月末馬棕油創(chuàng)出263萬噸的紀(jì)錄庫存新高,而國內(nèi)棕櫚油近期港口庫存也達(dá)到了130萬噸的水準(zhǔn),對內(nèi)外期價(jià)的壓制顯著。

  需要說明的是,國家質(zhì)檢總局頒布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)進(jìn)口食用植物油檢驗(yàn)監(jiān)管的通知》,規(guī)定對經(jīng)檢驗(yàn)不符合現(xiàn)行食品安全國家標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)口食用植物油不允許進(jìn)口,該標(biāo)準(zhǔn)于2013年1月1日正式實(shí)行。按照規(guī)定,在試點(diǎn)地區(qū)到港的棕櫚油沒有達(dá)到國標(biāo)二等標(biāo)準(zhǔn)的會(huì)被退運(yùn)。為消除規(guī)定對國內(nèi)貿(mào)易的影響,國內(nèi)在此之前訂購了大量船貨,引發(fā)國內(nèi)庫存的激增,而1月進(jìn)口量則將相應(yīng)下降,因此近期高庫存或已經(jīng)接近峰值。

  棕櫚油階段壓力消化過程較為痛苦,但隨著壓力最大時(shí)期度過,或有可能逐漸否極泰來。一旦油脂的短板品種棕櫚油能夠?qū)崿F(xiàn)多空主導(dǎo)因素的過渡,油脂的向上動(dòng)力即能不斷積累。

  外盤拉升動(dòng)力仍可期待

  油脂市場近期外強(qiáng)內(nèi)弱的態(tài)勢非常明顯,國外市場利多因素也始終存在。

  美豆油近期收復(fù)了50美分關(guān)口,整體技術(shù)形態(tài)偏強(qiáng),且由于美豆油出口情況較好,將令美豆油2月以后面臨明顯的庫存偏緊壓力,加上美國已恢復(fù)對利用豆油生產(chǎn)生物柴油的1美元/加侖稅收補(bǔ)貼,對工業(yè)需求提振明顯,將會(huì)令美豆油與原油關(guān)聯(lián)度逐漸轉(zhuǎn)強(qiáng)。另外,馬棕油已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性的減產(chǎn)周期,而且,隨著馬來西亞棕櫚油1月及2月均實(shí)行毛棕油出口零關(guān)稅,對印度等國吸引力大增,下半月出口有望回升,這些因素都將逐漸緩解高庫存壓力。

  目前正是南美大豆生長關(guān)鍵期,阿根廷干旱天氣對產(chǎn)量的影響逐漸顯現(xiàn),天氣炒作題材或?qū)⒅饾u醞釀,在創(chuàng)紀(jì)錄供應(yīng)預(yù)期之下,天氣因素引發(fā)供應(yīng)不及預(yù)期的影響將對油脂油料價(jià)格形成正面支持。此外,雖然大豆供應(yīng)增加引發(fā)豆油供應(yīng)增長預(yù)期強(qiáng)烈,但其它油脂供應(yīng)下滑卻可能抵消部分影響。菜籽油全球供應(yīng)下滑,以及其它小品種油脂供應(yīng)不足,全球供需仍會(huì)保持在一個(gè)偏緊的狀態(tài),這對主要的油脂出口國影響正面,并限制油脂下行空間。這其中,菜籽油因國際市場供應(yīng)偏緊再加上國內(nèi)收儲(chǔ)政策支撐,期價(jià)相對滯跌。

  盡管原油近期走勢偏強(qiáng),但眼下對豆油的帶動(dòng)力度不大,這與去年以來全球生物柴油產(chǎn)量下滑引發(fā)關(guān)聯(lián)性弱化有關(guān)。不過,由于油脂在基本面因素下回落明顯,相關(guān)國家政策支持提振,油脂生產(chǎn)生物柴油的經(jīng)濟(jì)性將逐漸提高,尤其棕櫚油是生物柴油便宜的原料來源,將會(huì)提振相關(guān)需求增長,油脂與原油走勢關(guān)聯(lián)度將逐漸恢復(fù)密切。而從資金因素看,美豆油持倉凈空創(chuàng)新高會(huì)逐漸顯現(xiàn)出一定的頭寸調(diào)整需求,空頭回補(bǔ)對期價(jià)有所支撐。

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