近日油脂期價下探并重歸弱勢震蕩格局,但必須看到,這種調整只是讓行情回歸到原有的震蕩區(qū)域,經(jīng)歷春節(jié)主動去庫存的過程后,油脂市場或逐漸扭轉頹勢。
節(jié)日效應弱化
雙節(jié)備貨是油脂以往年份同期的主要支撐因素,但今年的支撐力度卻較為有限,因市場采購方式變化較大,隨購隨銷,中間環(huán)節(jié)并不形成較多庫存,市場需求的階段放大效應不明顯。而且,隨著中儲糧旗下小包裝食用油進入市場,在保障節(jié)日用油供應及穩(wěn)定價格上形成重要生力軍,因此,節(jié)前備貨期的價格波動并不明顯。目前油脂備貨期已過,此因素對市場已沒有支撐。而且放假前飼料企業(yè)對粕類的備貨需求,也造成了近期粕強油弱的態(tài)勢,令油弱態(tài)勢較為明顯。不過,國內油廠下周起將陸續(xù)進入放假時段,飼料備貨期也將結束,油脂市場供應量將會下滑,油粕強弱或將會有所變化。
國內油脂高庫存
從2012年開始,國內油脂市場高商業(yè)庫存問題一直困擾市場,尤其棕櫚油不斷創(chuàng)出內外盤庫存新高,成為三大品種中最弱者。根據(jù)馬來西亞棕櫚油月度產銷數(shù)據(jù)來看,12月末馬棕油創(chuàng)出263萬噸的紀錄庫存新高,而國內棕櫚油近期港口庫存也達到了130萬噸的水準,對內外期價的壓制顯著。
需要說明的是,國家質檢總局頒布了《關于進一步加強進口食用植物油檢驗監(jiān)管的通知》,規(guī)定對經(jīng)檢驗不符合現(xiàn)行食品安全國家標準的進口食用植物油不允許進口,該標準于2013年1月1日正式實行。按照規(guī)定,在試點地區(qū)到港的棕櫚油沒有達到國標二等標準的會被退運。為消除規(guī)定對國內貿易的影響,國內在此之前訂購了大量船貨,引發(fā)國內庫存的激增,而1月進口量則將相應下降,因此近期高庫存或已經(jīng)接近峰值。
棕櫚油階段壓力消化過程較為痛苦,但隨著壓力最大時期度過,或有可能逐漸否極泰來。一旦油脂的短板品種棕櫚油能夠實現(xiàn)多空主導因素的過渡,油脂的向上動力即能不斷積累。
外盤拉升動力仍可期待
油脂市場近期外強內弱的態(tài)勢非常明顯,國外市場利多因素也始終存在。
美豆油近期收復了50美分關口,整體技術形態(tài)偏強,且由于美豆油出口情況較好,將令美豆油2月以后面臨明顯的庫存偏緊壓力,加上美國已恢復對利用豆油生產生物柴油的1美元/加侖稅收補貼,對工業(yè)需求提振明顯,將會令美豆油與原油關聯(lián)度逐漸轉強。另外,馬棕油已經(jīng)進入季節(jié)性的減產周期,而且,隨著馬來西亞棕櫚油1月及2月均實行毛棕油出口零關稅,對印度等國吸引力大增,下半月出口有望回升,這些因素都將逐漸緩解高庫存壓力。
目前正是南美大豆生長關鍵期,阿根廷干旱天氣對產量的影響逐漸顯現(xiàn),天氣炒作題材或將逐漸醞釀,在創(chuàng)紀錄供應預期之下,天氣因素引發(fā)供應不及預期的影響將對油脂油料價格形成正面支持。此外,雖然大豆供應增加引發(fā)豆油供應增長預期強烈,但其它油脂供應下滑卻可能抵消部分影響。菜籽油全球供應下滑,以及其它小品種油脂供應不足,全球供需仍會保持在一個偏緊的狀態(tài),這對主要的油脂出口國影響正面,并限制油脂下行空間。這其中,菜籽油因國際市場供應偏緊再加上國內收儲政策支撐,期價相對滯跌。
盡管原油近期走勢偏強,但眼下對豆油的帶動力度不大,這與去年以來全球生物柴油產量下滑引發(fā)關聯(lián)性弱化有關。不過,由于油脂在基本面因素下回落明顯,相關國家政策支持提振,油脂生產生物柴油的經(jīng)濟性將逐漸提高,尤其棕櫚油是生物柴油便宜的原料來源,將會提振相關需求增長,油脂與原油走勢關聯(lián)度將逐漸恢復密切。而從資金因素看,美豆油持倉凈空創(chuàng)新高會逐漸顯現(xiàn)出一定的頭寸調整需求,空頭回補對期價有所支撐。