盡管上月大幅減持了251億美元美國(guó)國(guó)債，但是16日美國(guó)財(cái)政部公布的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告(TIC)顯示，中國(guó)增持美國(guó)國(guó)債的步伐沒(méi)有停止，截至7月末，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債為8005億美元，相較于6月末的7764億美元增持241億美元。
根據(jù)中國(guó)人民銀行16日公布的數(shù)據(jù)，截至8月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為181306.77億元，其中8月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為1187.54億元，我國(guó)外匯持續(xù)流入的格局沒(méi)有改變，而且未來(lái)一段時(shí)間也不會(huì)改變。另外，與此次TIC數(shù)據(jù)公布的月份相對(duì)應(yīng)的7月份的金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為2204.56億元，也創(chuàng)下年內(nèi)第二高。“我國(guó)持續(xù)貿(mào)易順差的狀況不改變，流入外匯持續(xù)增加的狀況不改變，增持美國(guó)國(guó)債的怪圈就難以突破。”中國(guó)建設(shè)銀行研究員趙慶明表示。
中國(guó)增持或者減持美國(guó)國(guó)債的一舉一動(dòng)都牽動(dòng)著國(guó)人的神經(jīng)，因?yàn)橹袊?guó)手中的美債存量著實(shí)巨大。渣打銀行研究部門近日發(fā)布的報(bào)告指出，美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)可能低估了中國(guó)所持頭寸，部分原因是中國(guó)通過(guò)中介購(gòu)買債券，最主要是通過(guò)倫敦的經(jīng)紀(jì)商，購(gòu)買量在美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)中沒(méi)有顯示在中國(guó)名下而歸到英國(guó)名下。
美國(guó)財(cái)政部8月曾發(fā)表聲明稱，今年10月開(kāi)始的2010財(cái)政年度將發(fā)售更多的通貨膨脹保值債券(TIPS)，并考慮用30年期TIPS取代20年期TIPS。眾多人士分析稱，此舉是美國(guó)對(duì)眾多“債主”的一個(gè)表態(tài)，因?yàn)門IPS的發(fā)行成本要高于普通國(guó)債，而且未來(lái)通脹越嚴(yán)重，發(fā)行TIPS成本越高，因此美國(guó)政府想通過(guò)此舉來(lái)安撫各大債主：“我們有信心控制通貨膨脹率在一定水平之下。”
“但是，這或許帶有迷惑的色彩，美國(guó)通脹率的前景并沒(méi)那么樂(lè)觀。”趙慶明說(shuō)。美國(guó)不可能很快退出自身的財(cái)政擴(kuò)張政策。據(jù)一些人士估計(jì)，美國(guó)政府在截至本月的2009財(cái)年舉債近2萬(wàn)億美元，2010財(cái)年則可能新增1萬(wàn)億美元“因此美國(guó)國(guó)債的價(jià)格下跌、未來(lái)通脹以及美元購(gòu)買力的下跌是板上釘釘，各大債主必定要承受由此帶來(lái)的損失，中國(guó)更是首當(dāng)其沖。”他表示。
各國(guó)增持美債風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)期存在
在投資者的密切關(guān)注之下，美國(guó)財(cái)政部16日公布了7月份國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)(TIC)。數(shù)據(jù)顯示，在中國(guó)增持的同時(shí)，其他各大債主國(guó)在7月間也在增持美國(guó)國(guó)債，日本增持127億美元達(dá)7245億美元，英國(guó)增持60億美元達(dá)2200億美元，加勒比海國(guó)家增持35億美元達(dá)1932億美元。總體而言，各國(guó)增持美國(guó)國(guó)債455億美元，總額達(dá)34280億美元。
這些跟蹤美國(guó)跨境資本流動(dòng)情況的數(shù)據(jù)之所以成為焦點(diǎn)，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)希望從中判斷美國(guó)國(guó)債(簡(jiǎn)稱“美債”)的需求狀況，進(jìn)而對(duì)美債價(jià)格和收益率走勢(shì)做出預(yù)測(cè)。分析認(rèn)為，在美國(guó)復(fù)蘇之路尚不穩(wěn)定的今天，持有美元以及美債的風(fēng)險(xiǎn)將長(zhǎng)期存在。
短期美債需求保持穩(wěn)定
為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)脫離衰退，美國(guó)政府大量舉債。投資者擔(dān)心，美債價(jià)格會(huì)在這么大的供應(yīng)量重壓之下跳水，從而推高利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞。但《華爾街日?qǐng)?bào)》等外國(guó)媒體指出，迄今為止，市場(chǎng)對(duì)美債的需求保持穩(wěn)定，因此美國(guó)國(guó)債價(jià)格和收益率走勢(shì)持平。
根據(jù)國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)，包括私人投資者和外國(guó)央行在內(nèi)的海外買家2009年上半年購(gòu)買了凈值2070億美元的長(zhǎng)期國(guó)債，較前六個(gè)月的1100億美元大幅上升。而10年期美國(guó)國(guó)債15日的收益率為3.45%，較上年同期幾乎沒(méi)有變化，而上年同期正是美國(guó)政府進(jìn)行規(guī)模最大的發(fā)債之時(shí)。
分析人士指出，投資者繼續(xù)買進(jìn)美國(guó)國(guó)債的一個(gè)原因可能是，10年期國(guó)債收益率與通脹之間的息差(“實(shí)際”利率)是上世紀(jì)80年代以來(lái)最高的。這表明債券投資者正在獲得有力的通脹緩沖。
投資者押注美債價(jià)格長(zhǎng)期下跌
《華爾街日?qǐng)?bào)》的文章稱，盡管市場(chǎng)對(duì)美債的需求保持穩(wěn)定，但交易員們?nèi)匀徊豢春瞄L(zhǎng)期國(guó)債。上周，押注國(guó)債價(jià)格下跌的期貨投機(jī)者與押注國(guó)債上漲的投機(jī)者比例為2比1。上年同期看漲者多于看跌者。
事實(shí)上，由于近日美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多表現(xiàn)較好，提升了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走出衰退的信心，對(duì)債市避險(xiǎn)買盤也構(gòu)成了打壓。
16日，美國(guó)勞工部公布的8月份生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)升幅超過(guò)預(yù)期，由于物價(jià)上漲會(huì)使長(zhǎng)期國(guó)債投資者的實(shí)際回報(bào)下降，長(zhǎng)期國(guó)債因此承壓。但是，有跡象顯示，美債市場(chǎng)投資者還不確定美國(guó)消費(fèi)正在回升，所以美國(guó)國(guó)債跌幅不大。
此外，香港《新報(bào)》的文章稱，后市對(duì)美債走勢(shì)影響最大的因素是9月22日美聯(lián)儲(chǔ)議息，投資者在等待其公布有關(guān)“退出策略”的問(wèn)題。基本上除了公布推遲退出日期以及增加購(gòu)買國(guó)債這兩個(gè)因素同時(shí)出現(xiàn)之外，其他完全沒(méi)有使美債上升的可能。文章認(rèn)為，兩個(gè)因素同時(shí)出現(xiàn)的可能性接近于零，故美債未來(lái)仍可能以反復(fù)下跌為主。
美元長(zhǎng)期仍將走低
比起美國(guó)國(guó)內(nèi)的債主，外國(guó)的債主在擔(dān)心美債收益率的同時(shí)，還在擔(dān)心一個(gè)問(wèn)題，那就是美元走勢(shì)。目前看來(lái)，美元長(zhǎng)期下跌的趨勢(shì)似乎已經(jīng)確定。
首先，美元的避險(xiǎn)功能在慢慢退去。專家表示，在金融危機(jī)爆發(fā)后的前幾個(gè)月，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)都在去杠桿化，大量投入在證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金被搬家到了美元市場(chǎng)，美元因此上漲。但是在此過(guò)程結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)逐漸走上復(fù)蘇之路之后，聚集在美元市場(chǎng)的資金又會(huì)返回到其他市場(chǎng)，美元會(huì)持續(xù)下跌。
“而7月IMF公布的2500億美元特別提款權(quán)(SDR)分配草案更給現(xiàn)在的美元走勢(shì)雪上加霜。”中國(guó)建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明表示。他說(shuō)，IMF的增配無(wú)疑給市場(chǎng)增加了流動(dòng)性。實(shí)際上，在IMF決定支持此次SDR分配后，包括歐洲央行執(zhí)行委員會(huì)成員于爾根·施塔克在內(nèi)的一些業(yè)內(nèi)人士抨擊此舉考慮欠周，認(rèn)為此項(xiàng)操作帶來(lái)的流動(dòng)性增加可能引發(fā)通脹。“一定程度上，這項(xiàng)舉動(dòng)起到了量化寬松貨幣政策的效果，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂為美元的走低埋下了伏筆。”趙慶明說(shuō)。
歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐不一投資機(jī)構(gòu)更看好歐洲債券
美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退“很可能已經(jīng)結(jié)束”。數(shù)據(jù)顯示，上月美國(guó)零售額出現(xiàn)了3年多來(lái)的最快增長(zhǎng)。這引發(fā)了人們的希望：美國(guó)消費(fèi)者可能正從樓市崩塌的瓦礫、股市的過(guò)山車表現(xiàn)以及不斷攀升的失業(yè)率中走出。
與之形成對(duì)比的是，英國(guó)央行行長(zhǎng)默文·金當(dāng)天表示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)增長(zhǎng)，但復(fù)蘇過(guò)程很可能“緩慢而漫長(zhǎng)”。分析指出，他的講話反映出英國(guó)央行重申了對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀看法，促使短期政府債券收益率大幅下跌，英鎊亦大幅走低。
不僅如此，上周公布的美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書指出，美國(guó)大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)，而歐洲央行的聲明卻指出歐洲復(fù)蘇之路并不平坦，可以看出歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)已經(jīng)分出先后。
施羅德投資公司等國(guó)外機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)意外驚喜的可能性比歐洲更大，可以繼續(xù)吸納歐洲國(guó)債。雖然兩年期德國(guó)及英國(guó)國(guó)債與美國(guó)國(guó)債息差，現(xiàn)已縮窄至2007年10月以來(lái)最低，但鑒于歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遜于美國(guó)，他們還是看好歐洲國(guó)債。根據(jù)美林債券指數(shù)，2009年歐洲國(guó)債回報(bào)可達(dá)2.6%，美國(guó)國(guó)債則虧損3.95%。
此外，利率期貨市場(chǎng)交易顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2010年第二季度加息的可能性超過(guò)60%，歐洲央行可能要等到明年第四季度才會(huì)加息。至于情況更為糟糕的英國(guó)，該國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的文章指出，默文·金已向英國(guó)財(cái)政部特別委員會(huì)暗示，可能會(huì)效仿瑞典央行引入負(fù)利率。
不過(guò)，彭博社的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年第四季度美國(guó)失業(yè)率將達(dá)10%，而由現(xiàn)在到2010年第二季度期間，估計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度不會(huì)超過(guò)2.5%，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未站穩(wěn)腳跟的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)的加息機(jī)會(huì)其實(shí)不大。(記者張莫 肖瑩瑩)
