主持人：張雨薇 張華彬 覃 敏

　　嘉 賓：郭紅玉 （對外經濟貿易大學金融學院金融系主任）

　　劉煜輝 （中國社科院金融研究所中國經濟評價中心主任）

　　范建軍 （國務院發展研究中心金融所證券研究室副主任）     

　　隨著房地產市場的升溫和證券市場回暖，國內關于“熱錢”涌入的爭論也重新出現，那么，當前“熱錢”流入的情況到底怎樣？我們該如何加強對“熱錢”的監管？本報就此采訪了有關專家。     

　　“熱錢”二季度加速流入

　　問：從目前經濟形勢來看，“熱錢”流入我國的狀況如何？

　　范建軍：今年上半年外貿順差973億美元，外商直接投資（FDI）430億美元，兩項合計1403億美元。與此同時，外匯儲備增加1856億美元，扣除外貿順差和實際外商直接投資，差值是453億美元。通過這個數值可大致估測一段時間內“熱錢”流入的規模。對比2007年上半年和2008年上半年，上述差值分別是1216億美元和1289億美元。因此，如果從上半年的數據看，似乎熱錢流入的規模并不大。但是，如果把考察的時間段放在離我們最近的二季度，會發現“熱錢”流入的規模在二季度似乎出現了爆發性增長。今年二季度新增外匯儲備與外貿順差和FDI的差值達到創紀錄的1219億美元，而2007年和2008年二季度的上述差值則分別僅為484億美元和438億美元。

　　因此，從數據上看，“熱錢”在二季度確實有加速流入國內的跡象。

　　“外冷內熱”導致資金涌入

　　問：為什么“熱錢”會涌入中國？

　　劉煜輝：根本因素還是西方國家大量印錢救市（債務貨幣化）。美國未來10年將累積天量債務，盡管美聯儲和財政部不時會做一些技術性處理，但從根本上很難扭轉美元轉弱的趨勢。所以大量資金開始從美國的國債和貨幣市場出走。

　　資金是必須有去向的。但是，發達世界未來三五年，如果新的創富模式沒有出現，可能難有很強的投資機會。所以錢很難重回西方的金融消費市場。中國某種程度上講，成了外部資金的避難所。中國的刺激經濟政策推動需求的產生，這又將吸引大量的資金進入商品領域。繁榮時期全球需求增量中40％是中國因素，而現在全球增量的90％看中國。

　　范建軍：二季度“熱錢”流入加速無非有兩方面的原因：第一，中國經濟在全球經濟中率先實現觸底復蘇，工業增加值和發電量等宏觀經濟數據表明，中國經濟還將在下半年加速回升。這是“熱錢”流入加速的根本原因，目的是博取經濟快速回升所帶來的各類超額投資收益。第二，因“救急”和“抄底”等原因流出的資金大幅減少。去年四季度我國跨境資金流出的大多是“救急資金”，而今年一季度流出的則主要是“抄底資金”。進入二季度后，境外金融機構的破產危機基本解除，宏觀經濟也出現了觸底跡象，資產市場價格恢復性上漲。因此，進入二季度后因“救急”和“抄底”等原因流出的資金大幅減少。相反，隨著國內經濟的觸底反彈和人民幣升值預期的重新抬頭，大量游資重新轉向國內。