棕櫚油反彈為時尚早

2013-01-21 10:13     來源:中國證券報     編輯:范樂

  盡管棕櫚油1305合約期價在6650元/噸處止跌回升,大有“迎春”之意,但只要內(nèi)憂外患的基本面沒有改觀,反轉(zhuǎn)行情就不會到來,弱勢震蕩走勢料將持續(xù),上方6850元/噸的拋壓依然沉重。

  國際市場供應(yīng)尚無憂慮

  按照季節(jié)性規(guī)律,隨著近期馬來西亞降雨增強(qiáng)導(dǎo)致種植戶收割活動放緩,可能令其1月份毛棕櫚油產(chǎn)量大幅下滑,但全年增產(chǎn)仍無疑問。受種植面積和單產(chǎn)的穩(wěn)定增長,馬來西亞棕櫚油局預(yù)計2013年該國棕櫚油產(chǎn)量將增加10萬噸至1890萬噸。而全球最大的棕櫚油主產(chǎn)國,印度尼西亞產(chǎn)量連遭上調(diào),預(yù)計為2750萬噸,高于此前預(yù)期的2700萬噸。

  雖然產(chǎn)量增幅并不明顯,且可能存在不可測因素導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)估缺乏準(zhǔn)確性,但從歷史數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn),2012年10月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量便出現(xiàn)拐頭向下的信號,且在11、12月份連續(xù)減產(chǎn),但在價格表現(xiàn)上,卻呈現(xiàn)出底部徘徊、滯漲抗跌的特點(diǎn),市場買盤清淡、人氣脆弱。

  需要說明的是,本周內(nèi)外棕櫚油期價的弱勢反彈,并非依托于自身供需面的回暖,而是受到CBOT豆類市場的帶動。后期一旦美豆期價上漲受阻、陷入調(diào)整,棕櫚油再啟跌勢將無懸念。

  需求依然乏力

  需求乏力始終是制約棕櫚油期價難言回漲的重要砝碼。去年12月份,馬來西亞棕櫚油庫存創(chuàng)出263萬噸的歷史天量,著實(shí)令市場感到意外,而隨著船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS和SGS公布今年1月1-15日馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù),再度引發(fā)了投資者對月底庫存膨脹的擔(dān)憂。預(yù)計出口量將環(huán)比減少21%-22.2%的水平,滑落至57.05-57.15萬噸,盡管環(huán)比降幅較1-10日的數(shù)據(jù)有所收窄,但交易商仍擔(dān)心庫存會創(chuàng)出270萬噸新高。

  為削減龐大的庫存壓力,基于2110.72林吉特/噸的參考報價,馬來西亞政府在2月份將再次實(shí)施毛棕櫚油零出口關(guān)稅的政策。實(shí)際上,自今年1月1日起馬來西亞已將毛棕櫚油出口關(guān)稅由23%調(diào)降至4.5%-8.5%,而因棕櫚油價格低于2250林吉特/噸的基準(zhǔn)價,1月份的出口關(guān)稅為零。從實(shí)際效果看,零關(guān)稅換來的依然是庫存的緩慢增長,說明需求不濟(jì)狀況一直延續(xù),政策本身就暗示了出口的疲軟,而當(dāng)前的價格水準(zhǔn)并不能刺激國際買家的批量購買潛能。

  國內(nèi)庫存壓力大

  由于中國貿(mào)易商趕在今年1月新的質(zhì)檢措施實(shí)施前大幅提高了棕櫚油進(jìn)口量,導(dǎo)致港口庫存不斷攀升,目前已在125萬噸左右。據(jù)悉,去年11、12月份國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量分別為65.4萬噸和70.4萬噸,港口備貨行情清淡,現(xiàn)貨成交低迷,令棕櫚油去庫存進(jìn)程困難重重。

  雖然市場預(yù)計本月國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口量不足30萬噸,不過,嚴(yán)格的進(jìn)口政策對期價的支撐性并沒有顯現(xiàn)出來。當(dāng)前,交易商關(guān)注焦點(diǎn)在于新規(guī)的最新進(jìn)展情況,預(yù)計隨著華南兩艘新到棕櫚油船貨檢驗(yàn)檢疫報告出爐,對市場將起到新的指引,可能直接影響便是內(nèi)外聯(lián)動性更強(qiáng)。由于目前馬來西亞1月船期24度在棕櫚油進(jìn)口成本價在6630元/噸左右,較國內(nèi)現(xiàn)貨均價高出300元/噸以上,較期貨1305合約貼水約100元/噸,如果新規(guī)致使進(jìn)口成本提升,預(yù)計影響更傾向于內(nèi)外價差縮小、基差回升,對期價提振力度則偏弱。

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